002709天赐材料:锂电材料闭环初步形成

来源:002709天赐材料 浏览:332次 时间:2018-03-07

    公司名称:广州天赐高新材料股份有限公司,002709天赐材料;所属行业:化工 — 化学制品,主营业务:个人护理品材料、锂离子电池材料及有机硅橡胶材料等精细化工新材料产品的研发、生产和销售。

    广州天赐高新材料股份有限公司是国内个人护理品材料的主要生产企业之一,主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售,属于精细化工行业,主要产品为个人护理品材料、锂离子电池材料及有机硅橡胶材料。

    002709天赐材料股票K线图:
002709天赐材料股票K线图
    现价:48.52 涨跌:1.06 涨幅:2.23% 总手:85264 金额(万):41350 换手率:4.52

    17 年净利润 3.05 亿,略低于市场预期:公司 2017 年业绩快报全年实现营收 20.57 亿,同比增长 11.98%; 营业利润 3.59 亿,同比下滑 21.3%;利润总额 3.59 亿,同比下滑 22.77%; 归母净利润 3.05 亿,同比下滑 23%,处于公司业绩预告下限,略低于预期。

    17 年电解液出货量近 50%增长,但六氟价格下滑影响利润, 18 年价格基本见底,出货量将保持 50%以上增长: 2017 年公司电解液出货量近 3 万吨,同比增长近 50%,四季度出货量预计 8000-9000 吨,环比三季度略有下滑;电解液价格一季度为高点,均价 7 万/吨,二季度开始下滑,年底调整至 4.5 万/吨左右。 18 年一季度价格环比四季度有 10%左右下滑,三元电解液稳定在 4 万+/吨,磷酸铁锂电解液 3万+/吨,预计出货量 7000-8000 吨,环比略微下滑,同比大幅增长70%以上( 1Q17 为 4000 吨),以量补价,业绩同比有望微增。同时公司液体六氟产能将在一季度末扩产,液体六氟更具备成本优势,有利于提高公司盈利水平。 全年预计公司电解液出货量 4.5 万吨以上,增长 50%,锁定国内大客户( CATL+国轩高科等),同时拓展海外客户,如 LG。

    公司锂电材料闭环初步形成,上游原材料及正极材料进展顺利,预计 18 年将贡献近 1 亿利润:公司虽转让容汇锂业 12.22%股权,但仍持有九江容汇 30%股权,且九江容汇 0.8 万碳酸锂及 0.8 万氢氧化锂产能将陆续释放;同时公司参股云锂,具备 1 万吨碳酸锂加工产能,我们判断碳酸锂上半年依然可维持 15 万/吨以上,仍可为公司贡献可观投资收益。与此同时,公司已具备 1 万吨氢氟酸产能,除了自供也对外销售,预计今年可贡献 2000 万利润。 正极材料 2017 年出货量2000 吨,基本实现盈亏平衡,预计 18 年出货量 7000 吨。同时一季度末公司 3 万吨磷酸铁产能将释放,预计出货量可达 1 万吨,自用 7000吨,我们预计磷酸铁锂及磷酸铁有望贡献 3000 万利润。

    公司为电解液及六氟磷酸锂龙头企业, 18 年预计依然可占 CATL 需求的 60%以上,出货量预计可保持 50%增长,达到 4.5万吨,且公司后续新型锂盐、正极材料布局等值得期待。我们预计2017-2019 年归属母公司股东净利润为 3.05 亿、 8.53 亿(包括 3 亿+非经常性收益)、 7.03 亿元, EPS 为 0.9/2.51/2.07 元,同比增长-23%/179/-18%。 给以目标价 55 元, 对应 2018 年 22 倍 PE, 维持“买入”评级。

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